📰 重點摘要

Anthropic 在週一提交的 S-1 更新文件中，把財務揭露從 6 月 30 日延伸到 9 月 30 日，首度讓外界看到運算成本如何吃掉快速成長的營收。第三季營收達 170 億美元，高於前一季的 115 億美元，顯示成長動能穩健，但營運虧損同步擴大，主因是運算成本攀升。運算支出占營收的比重從上一季的 48% 升至 58%，在公司本可藉由改善毛利吸引 IPO 投資人的時刻，數字反而惡化。文件中的圖表追蹤每一美元運算支出所創造的營收，自 2025 年初以來持續上升，在上一季達到略高於 2 倍的高點，本季回落至 1.72 倍。本季運算帳單約 100 億美元，其中 50 億美元屬於短期承諾的運算資源，價格明顯高於多年期合約的同級資源。換言之，需求成長太快，Anthropic 只能趕著搶算力，被迫付出更高費率。已公開的交易包括每月向 SpaceX 支付 12.5 億美元，另有與 Nscale、Akamai、Volta 簽訂的數十億美元合約，這些業者屬於提供彈性但價格較高方案的新興雲端商，而非大型超大規模雲端業者。文件預期運算與基礎設施費用的絕對金額將持續增加，並在可預見的未來仍是最大的營運支出。Anthropic 正透過名為「Anthropic Direct」的專案自建運算基礎，試圖降低成本。許多跡象顯示這波毛利下滑較像短期波動而非長期問題，但仍凸顯經營大型 AI 實驗室的成本結構。原文結尾內容被截斷，詳細內容請見原文連結。

💬 JudyAI Lab 觀點

Anthropic 最新的 S-1 更新檔案把財務揭露延伸到 9 月 30 日，第三季營收達 170 億美元，但運算支出佔營收比重從 48% 升到 58%。成長與成本同步放大，這是首度能一窺大型 AI 實驗室成本結構的機會。

從AI builder的角度看，這則新聞最有意思的是「每一美元運算支出創造的營收」從略高於 2 倍回落到 1.72 倍。需求成長太快，Anthropic 必須搶短期承諾的運算資源，這類資源價格明顯高於多年期合約，本季 100 億美元運算帳單中就有 50 億美元屬於此類。連頭部實驗室都得為彈性付出溢價，說明算力供給是AI產業的實質瓶頸，而不只是帳面成本。檔案也提到公司正透過「Anthropic Direct」自建運算基礎來壓低成本。對我們這些在上層建構應用的人來說，模型推論的價格並非永遠單向下降，成本結構會隨供需起伏，產品定價與毛利假設需要留出緩衝。

建議盤點自己產品的每次呼叫成本，並試算token用量成長一倍、單價不降時毛利還剩多少。

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