GPU가 새로운 석유가 됐다는 걸 깨달은 순간
얼마 전 한 보고서를 읽다가 오랫동안 생각에 잠기게 만든 숫자를 발견했어요. 2026년 전 세계 AI 데이터센터 설비 투자(CapEx)가 4,000억~4,500억 달러에 이를 것으로 예상된다는 내용이었습니다.
4,000억 달러가 넘는 돈.
먼 미래 얘기가 아닙니다. 올해 이야기예요. 그리고 그 돈의 절반 이상이 한 가지에 쓰입니다. GPU 칩이죠.
저는 서울에 살면서 암호화폐를 하는 친구들을 많이 알고 있어요. 대화는 항상 어떤 체인, 어떤 프로토콜, 어떤 토큰 얘기로 흘렀는데요. 그런데 최근 흥미로운 현상을 발견했습니다. 점점 더 많은 대화가 “컴퓨팅 파워"라는 단어로 이어지더라고요.
채굴용 컴퓨팅 파워가 아닙니다. AI 학습과 추론에 필요한 GPU 컴퓨팅 파워 말이에요.
그래서 진지하게 이 시장을 들여다봤는데, 생각보다 훨씬 복잡하고 훨씬 흥미로운 세계였습니다.
GPU가 갑자기 이렇게 중요해진 이유
직관적인 답은 간단합니다. AI가 폭발적으로 성장했기 때문이죠.
그런데 “폭발"이라는 말은 너무 추상적이에요. 좀 더 구체적으로 살펴볼게요.
AI 모델은 두 가지 종류의 컴퓨팅 파워가 필요합니다. 첫 번째는 “학습(Training)“으로, 모델을 처음부터 가르치는 과정입니다. 엄청난 수의 GPU를 오랫동안 돌려야 해서 비용이 어마어마하죠. 두 번째는 “추론(Inference)“입니다. 모델이 학습을 마친 뒤, 여러분이 질문을 던지거나 이미지를 생성하거나 번역을 요청할 때마다 연산이 한 번씩 이뤄지는 것이에요.
초기에는 학습에 집중했습니다. 돈이 가장 많이 타는 단계니까요. 그런데 지금은 흐름이 바뀌었습니다. Deloitte 분석에 따르면 2026년까지 추론이 전체 AI 컴퓨팅 수요의 약 3분의 2를 차지하게 되고, 추론 칩 시장 규모는 500억 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다.
이게 무슨 의미냐고요? GPU 수요가 일회성이 아니라는 거예요. 서비스에 올라간 AI 하나하나가 운영을 위해 지속적인 컴퓨팅 파워를 필요로 합니다. Netflix가 동영상 스트리밍을 위해 서버가 필요하듯, AI는 지능을 스트리밍하기 위해 GPU가 필요한 거죠.
여기에 한 가지 현실을 더하면: NVIDIA가 이 시장을 사실상 독점하고 있습니다. H100 칩이 지난 2년간 표준이었고, H200이 이제 막 대량 출하되기 시작했으며, 차세대 Blackwell B200이 배송 중입니다. 세대가 바뀔 때마다 컴퓨팅 파워는 크게 도약하는데, 수요는 그보다 더 빠르게 성장하고 있어요.
추산에 따르면 2027년 말까지 전 세계 AI 컴퓨팅 가용량이 2025년 초 대비 10배 늘어날 거라고 합니다. 많아 보이지만 AI 애플리케이션 성장 속도를 고려하면 여전히 부족할 수도 있어요.
그래서 지금 상황은 이렇습니다. 빅테크, 스타트업, 국가급 AI 프로젝트 할 것 없이 모두가 GPU를 쟁탈하고 있습니다.
컴퓨팅의 금융화 — GPU가 담보물이 되다
여기서 제가 가장 흥미롭다고 생각하는 반전이 등장합니다.
예전에 GPU는 그냥 하드웨어였어요. 사다가 서버에 장착하고, 연산에 써먹다가 수명이 다하면 끝. 그냥 도구였죠.
그런데 2023년경부터 한 회사가 이 판을 완전히 뒤바꿨습니다.
암호화폐 채굴에서 전환한 GPU 클라우드 회사 CoreWeave가 전례 없는 일을 했습니다. NVIDIA의 GPU를 담보로 월스트리트에서 거액을 빌린 거예요.
소액이 아닙니다. 180억 달러가 넘는 부채 파이낸싱이었습니다.
2023년 최초 라운드에서 H100 칩을 담보로 Magnetar Capital과 Blackstone으로부터 약 15% 금리로 23억 달러를 빌렸어요. 이후 약 11%의 금리로 76억 달러를 추가로 조달했습니다.
2025년에는 Nasdaq에 상장해 IPO로 15억 달러를 조달했습니다. OpenAI와 224억 달러, Meta와 142억 달러, Microsoft와 대규모 장기 계약을 보유하고 있으며, 누적 수주잔고는 550억 달러를 넘습니다. 분석가들은 2026년 매출이 120억 달러에 달할 수 있다고 예상합니다.
NVIDIA 자체도 2026년 1월에 CoreWeave에 20억 달러를 추가 투자했습니다.
이 회사 얘기를 이렇게 길게 하는 이유가 있어요. 완전히 새로운 개념을 대표하기 때문입니다. GPU는 더 이상 하드웨어가 아니라 금융 자산이 됐습니다.
뭔가 닮은 게 있지 않나요? 부동산 구조와 굉장히 비슷합니다. 건물을 사서 담보로 대출을 받고, 임대 수입으로 대출을 갚는 구조죠. CoreWeave가 하는 일이 똑같아요. 건물 대신 GPU를, 임대료 대신 클라우드 컴퓨팅 계약 수입을 쓰는 것뿐이에요.
시장에는 심지어 GPU 담보부증권(ABS)도 등장했습니다. 개념적으로 주택담보대출 증권화와 비슷하죠. 2025년에는 컴퓨팅 선물 거래소가 생겨났고, 2026년 초에는 데이터센터 컴퓨팅 상장 선물 거래도 시작됐습니다.
DRW의 CEO는 공개적으로 컴퓨팅이 “세계 최대의 원자재"가 되고 있다고 말했습니다.
하지만 뒤에 이야기할 핵심 리스크가 있어요. GPU는 감가상각됩니다. 그것도 건물보다 훨씬 빠르게.
DePIN 컴퓨팅 프로젝트: 탈중앙화 GPU 클라우드
여기까지 읽은 암호화폐 투자자라면 이렇게 물을 것 같아요. “그래서 나랑 무슨 상관인데?”
바로 여기서 연결됩니다. GPU 컴퓨팅 파워를 탈중앙화하려는 프로젝트들이 있거든요. 블록체인으로 조직하고 거래하는 방식으로요.
이게 바로 DePIN(Decentralized Physical Infrastructure Networks)의 “컴퓨팅 트랙"입니다.
간단히 말해, 이런 프로젝트들의 개념은 이렇습니다. AWS와 Azure가 클라우드 컴퓨팅을 독점하게 두지 말고, 전 세계 GPU 보유자들이 유휴 컴퓨팅 파워를 탈중앙화 네트워크에 올려 필요한 사람이 토큰으로 구매할 수 있게 하자는 거예요.
들어보셨을 만한 프로젝트들:
Akash Network는 이 공간에서 가장 앞서 있는 곳입니다. GPU와 CPU 자원을 임대할 수 있는 오픈소스 탈중앙화 클라우드 마켓플레이스예요. 2025년 3분기에 신규 임대 건수가 전분기 대비 42% 증가해 2만 7천 건에 달했습니다. Starcluster라는 시스템을 통해 중앙화 데이터센터와 탈중앙화 GPU 마켓을 혼합하려 하고 있으며, 2026년 3월 말에는 새로운 토크노믹스를 도입하는 중요한 메인넷 업그레이드도 예정돼 있습니다.
Render Network는 처음에 탈중앙화 GPU 렌더링으로 시작해 3D와 시각 효과 수요를 주로 서비스했습니다. AI 컴퓨팅 수요가 폭발하면서 더 넓은 GPU 컴퓨팅 시장으로 전환했어요. 현재 시가총액이 20억 달러를 넘어 DePIN 컴퓨팅 분야에서 시총이 가장 높은 프로젝트 중 하나입니다.
io.net은 전 세계에 분산된 GPU를 가상 슈퍼컴퓨터 클러스터로 통합하는 포지셔닝입니다. AI/ML 추론과 파인튜닝 작업을 주로 타겟으로, 전통 클라우드보다 훨씬 저렴한 가격을 제공하는 것을 목표로 하고 있어요.
Aethir는 조금 독특합니다. 엔터프라이즈급 GPU 클라우드 인프라를 구축하는데, CoreWeave의 탈중앙화 버전에 더 가까운 노선을 걷고 있어요. 2025년 분기 매출이 4천만 달러에 육박한다는 보도가 있었는데, DePIN 내에서 눈에 띄는 매출 수치입니다.
DePIN 전체 분야는 2025년에 약 7,200만 달러의 온체인 매출을 올렸고, 시가총액은 약 100억 달러입니다. 분석가들은 2026년에 70% 이상 성장할 수 있다고 봅니다.
그런데 솔직하게 말씀드리면, 이 숫자들은 전통 클라우드에 비하면 아주 작습니다. AWS만 해도 연간 매출이 1,000억 달러에 가깝거든요. DePIN의 현재 시장 점유율은 0.1%도 안 될 것 같습니다.
지금 이야기는 “이미 엄청 크다"가 아니라 “이게 미래 방향 중 하나일 수 있다"는 것입니다.
암호화폐 투자자가 이걸 어떻게 생각해야 할까
무엇을 사고 어떻게 배분할지는 말씀드리기 어렵습니다. 다만 이 분야를 관찰할 때 제가 활용하는 사고 프레임 몇 가지를 공유할 수 있어요.
첫째, 토큰 가격이 아닌 펀더멘털을 보세요.
DePIN 프로젝트 밸류에이션이 점점 전통 금융 논리에 가까워지고 있습니다. Messari 데이터에 따르면 주요 DePIN 네트워크들은 현재 매출의 10~25배에 거래되고 있는데, 2021년 사이클에서는 1,000배 이상이었습니다. 좋은 신호예요. 시장이 성숙해지고 있다는 의미니까요.
물어볼 만한 질문들: 이 네트워크의 GPU 사용률은 얼마나 되나요? 매출이 실제 유료 수요에서 나오나요, 아니면 토큰 보조금으로 버티고 있나요? 활성 컴퓨팅 제공자가 얼마나 있나요? 성장 추세는 어떤가요?
둘째, 컴퓨팅의 수급 사이클을 이해하세요.
GPU 클라우드 가격은 2025년에 극적인 조정을 겪었습니다. H100 클라우드 임대 가격이 시간당 8달러에서 약 2.5~3.5달러로 60% 이상 하락했어요. 300개가 넘는 새로운 GPU 클라우드 제공업체가 시장에 진입했기 때문입니다.
컴퓨팅 구매자에게는 좋은 소식이지만, DePIN 프로젝트를 포함한 “컴퓨팅 판매자"에게는 압박이 됩니다. 중앙화 클라우드 가격이 계속 하락하면 DePIN의 가격 경쟁력이 줄어들 수 있거든요.
셋째, 개별 프로젝트보다 산업 구조에 주목하세요.
컴퓨팅 시장은 새로운 계층 구조를 형성하고 있습니다. 최상단에는 NVIDIA(GPU 제조), 중간에는 CoreWeave 같은 회사와 DePIN 네트워크(컴퓨팅 서비스 제공), 하단에는 컴퓨팅이 필요한 AI 기업과 개발자들이 있습니다.
암호화폐가 이 구조에서 맡을 수 있는 역할은 컴퓨팅의 가격 책정 및 정산 레이어, 탈중앙화 컴퓨팅 조정 메커니즘, 컴퓨팅 금융 파생상품 인프라 등입니다.
특정 프로젝트에 반드시 베팅할 필요는 없지만, 이 구조를 이해하면 어떤 내러티브가 실질적으로 뒷받침되는지 판단하는 데 도움이 됩니다.
리스크: 좋은 면만 볼 수 없습니다
좋은 이유만 이야기하는 투자 관찰은 관찰이 아니라 홍보입니다. 제가 가장 중요하다고 생각하는 리스크들을 짚어볼게요.
GPU 감가상각 속도는 생각보다 빠릅니다.
NVIDIA는 약 1824개월마다 새 세대 칩을 출시합니다. Blackwell B200이 대량 출하되기 시작하면 H100의 가치는 빠르게 하락할 거예요. 분석가들은 GPU 담보 대출에 보통 4050%의 할인율이 적용된다고 지적하는데, 대출자가 2~3년 후 해당 GPU가 얼마나 가치 있을지 알 수 없기 때문이에요.
CoreWeave의 부채 모델에도 리스크입니다. 2026년에 약 42억 달러의 부채를 재조달하거나 상환해야 합니다. DePIN 네트워크의 하드웨어 제공자에게도 리스크예요. 오늘 투자한 GPU가 2년 후에는 임대 수익이 반 토막 날 수 있습니다.
DePIN의 수요 측면은 아직 제대로 형성되지 않았습니다.
탈중앙화 컴퓨팅의 가장 큰 문제는 공급 부족이 아니라 수요 부족입니다. 많은 DePIN 네트워크의 사용률이 낮고, 제공자를 유치하기 위해 토큰 보상에 의존하고 있어요. 보상이 줄어들 때 실제 수요가 따라오지 않으면 네트워크가 위축될 수 있습니다.
Akash의 GPU 사용률은 약 70%로 보고되는데, 이는 비교적 높은 수치지만 다른 네트워크들은 편차가 큽니다.
규제 및 컴플라이언스의 회색지대.
컴퓨팅 토큰이 증권인가요? 탈중앙화 컴퓨팅 네트워크에 데이터센터 컴플라이언스 인증이 필요한가요? 이런 질문들에 아직 명확한 답이 없습니다. 언젠가 대규모 규제 조치가 있다면 전체 분야의 밸류에이션이 재조정될 수 있습니다.
DeepSeek 효과를 잊지 마세요.
2025년 초 DeepSeek가 훨씬 적은 컴퓨팅 파워로 고성능 모델을 만들 수 있다는 걸 보여줬습니다. AI 컴퓨팅 효율성이 계속 개선된다면 “컴퓨팅은 절대 충분할 수 없다"는 내러티브는 수정이 필요할 수 있어요. 지금은 수요 성장이 여전히 효율성 향상을 압도하는 것처럼 보이지만, 지속적으로 주시해야 할 변수입니다.
제 생각
이 글을 쓰면서 계속 떠오르는 비유가 있었습니다.
2015년 무렵, “클라우드 컴퓨팅"이 기술 산업에서 가장 중요한 인프라가 될 거라고 예상한 사람이 얼마나 됐을까요? 당시 대부분은 클라우드가 그냥 “남의 컴퓨터"이고 별것 아니라고 생각했죠. 그런데 10년 후, AWS, Azure, GCP는 전체 디지털 경제의 토대가 됐습니다.
지금 GPU 컴퓨팅 시장에는 비슷한 냄새가 납니다. 아직 초기 단계이고, 거품도 많고, 검증되지 않은 내러티브도 많아요. 하지만 기저에 있는 수요는 진짜입니다. AI는 컴퓨팅 파워가 필요하고, 점점 더 많이 필요합니다.
암호화폐 투자자가 이 분야에 주목해야 하는 이유는 “새로운 코인이 생겼으니 투기하자"가 아니에요. 컴퓨팅이 대역폭, 저장공간에 이어 다음으로 토큰화되고 금융화될 기반 자원이 될 수 있기 때문입니다.
DePIN 컴퓨팅 프로젝트들이 결국 성공할지 모르겠습니다. CoreWeave의 부채 모델이 GPU 감가상각 사이클을 버텨낼 수 있을지도 확신하기 어렵습니다.
하지만 확실한 것은 컴퓨팅이 “기술자들만 신경 써야 하는 것"에서 “디지털 경제를 이해하려면 알아야 하는 것"으로 바뀌고 있다는 겁니다.
암호화폐와 AI의 교차점에서 관찰하는 사람으로서, 이 트렌드는 시간을 들여 이해할 가치가 있다고 생각합니다. 최종 결론이 “아무것도 하지 않는다"여도 괜찮습니다.
이 글의 모든 정보는 참고 및 교육 목적으로만 제공되며, 투자 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 및 관련 자산은 변동성이 매우 높습니다. 투자 전 스스로 충분히 조사하고 개인 리스크 감내 능력을 평가하시기 바랍니다.