📰 핵심 요약

JP모건 자산운용 데이터에 따르면 하이퍼스케일러의 설비투자가 잉여현금흐름을 넘어섰고, 밸류에이션도 S&P 500 대비 높은 편입니다. 전 모건스탠리 전무이사이자 Weiss Multi-Strategy Advisers 최고투자책임자였던 Jordi Visser는 현재 22V의 AI Macro Nexus Research를 이끌고 있습니다. 그는 AI 에이전트가 사용자의 지시에 따라 소프트웨어가 거래와 기타 금융 작업을 대신 수행하게 만들 것이며, 암호화폐에는 이것이 앱스토어나 스마트폰과 같은 영향을 미칠 것이라고 봅니다. 에이전트가 보편화되면 토큰화 자산과 암호화폐 결제 활동이 늘어나, 투자 기회가 연산 능력을 공급하는 기업에만 국한되지 않게 된다는 것입니다. 그의 보유 포지션도 비트코인, 이더리움, Solana에서 더 폭넓은 토큰 포트폴리오로 확대되었습니다.

다만 그는 AI 트레이드 자체에는 신중해졌습니다. 5월 중순부터 메모리 반도체 업체 마이크론의 비중을 줄였는데, 헤지펀드와 개인 투자자가 이미 지나치게 몰려 있기 때문입니다. 그는 비트코인과 이더리움이 부진한 이유 중 하나가 시장의 관심이 온통 AI에 쏠려 있기 때문이라고 봅니다. 수치를 보면, 마이크로소프트는 4월 29일 실적 발표에서 AI 사업의 연환산 매출이 370억 달러로 1년 전보다 두 배 넘게 늘었다고 밝혔고, 마이크론의 2분기 매출은 거의 세 배로 뛰어 238.6억 달러를 기록했습니다. 하지만 그가 추적하는 AI 종목 100개 포트폴리오는 올해 약 40% 올랐고, 126일 롤링 변동성은 이미 비트코인보다 높습니다. 자금 조달 압박도 나타나고 있습니다. 오라클은 2026 회계연도 설비투자가 557억 달러인 반면 영업현금흐름은 320억 달러에 그쳤고, 430억 달러의 부채를 새로 늘렸습니다. 그는 “AI 불꽃놀이는 끝났다"고 강조하면서도, 이것이 AI의 종말을 뜻하는 것은 아니며 에이전트가 수년간 연산 수요를 이끌 것으로 여전히 낙관한다고 말했습니다. 다만 투자자는 기대 수익률을 낮춰야 하며, AI 급락이 주식시장을 끌어내리면 암호화폐가 최근 저점을 다시 시험할 수는 있어도 강세장이 끝나지는 않을 것이라고 했습니다.

💬 JudyAI Lab 관점

마이크로소프트와 마이크론의 실적 수치는 화려해 보이지만, JP모건 자산운용 데이터는 하이퍼스케일러의 설비투자가 잉여현금흐름을 넘어섰고 밸류에이션도 S&P 500 대비 높다는 점을 보여줍니다. 전직 고위 펀드매니저 Jordi Visser의 “AI 불꽃놀이는 끝났다"는 한마디는 시장이 열광에서 냉정한 점검으로 옮겨가고 있음을 짚어줍니다.

AI 빌더에게 이 뉴스는 인프라 쪽과 애플리케이션 쪽의 열기가 갈라지고 있음을 보여줍니다. 원문에 따르면 마이크로소프트의 AI 사업 연환산 매출은 370억 달러, 마이크론의 2분기 매출은 거의 세 배로 늘어 수요가 실제로 존재합니다. 하지만 오라클은 2026 회계연도 설비투자가 557억 달러인데 영업현금흐름은 320억 달러에 그쳤고 430억 달러의 부채까지 새로 늘려, 연산 공급 측의 자금 압박이 이미 드러났습니다. Visser는 AI를 비관하지 않습니다. 에이전트가 수년간 연산 수요를 이끌 것으로 보고, 에이전트가 보편화되면 사용자가 소프트웨어에 거래와 금융 작업을 지시하면서 토큰화 자산과 암호화폐 결제 활동도 늘어날 것으로 예상합니다. 이는 가치가 연산 능력을 공급하는 기업에서 에이전트를 활용하는 애플리케이션 계층으로 확산될 수 있다는 뜻입니다. 우리가 보기에 설비투자와 수익 사이에 격차가 벌어질 때 끝까지 살아남는 것은 명확한 사용 시나리오를 가진 제품이지, 연산 열풍을 따라 규모만 쌓아 올린 제품이 아닙니다.

독자분들은 자신의 AI 프로젝트가 특정 공급업체의 연산 능력과 가격에 지나치게 의존하고 있지는 않은지 점검하고, 기대 수익률을 더 보수적으로 잡아 보시기 바랍니다. 그리고 에이전트가 실제 업무 흐름에서 안정적으로 가치를 만들어내는지부터 우선 검증하시길 권합니다.

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