📰 핵심 요약

비트코인 채굴업체들이 인공지능(AI)과 고성능컴퓨팅(HPC) 인프라로 전환하는 전략은 사업 모델을 계속 재편하고 있지만, 월가 투자자들의 열기는 뚜렷하게 식고 있다. Blocksbridge Consulting이 TheEnergyMag의 《Miner Weekly》에 발표한 최신 분석에 따르면, 2024년 6월부터 2026년 8월까지 발표된 25건의 AI·HPC 인프라 계약을 검토한 결과, 발표 당일 주가 평균 상승률은 초기 거래의 약 24%에서 최근 거래의 약 10%로 낮아졌고, 같은 기간 중간값 상승률은 절반으로 줄어들었다. 계약 규모와 가치는 계속 커지고 있는데도 나타난 현상이다. 보고서는 메가와트(MW)당 계약 용량의 연환산 매출이 계속 상승하고 있어 AI 호스팅 계약이 갈수록 수익성이 높아지고 있음을 보여주지만, 이런 거래가 점점 흔해지면서 투자자들은 단순한 계약 금액보다 실행력, 자금 조달 구조, 장기 수익성을 더 중요하게 보고 있다고 지적했다. 시장 반응의 변화는 뚜렷하다. Core Scientific와 CoreWeave의 첫 호스팅 계약은 주가를 40% 넘게 끌어올렸고, Applied Digital의 첫 CoreWeave 임대 계약은 약 49% 상승, TeraWulf의 첫 Fluidstack 계약은 무려 약 60% 급등했다. 이에 비해 최근 대형 거래에 대한 반응은 눈에 띄게 냉담해졌다. TeraWulf가 Anthropic과 체결한 401메가와트 임대 계약은 주가를 약 5%밖에 끌어올리지 못했고, CleanSpark의 66억 달러 규모 AI 호스팅 계약도 약 9% 상승에 그쳤다. Bitdeer가 새로 체결한 Tydal 계약은 한때 주가를 약 12% 잠깐 끌어올렸지만, 장 마감 전에 상승분을 모두 반납했다. 이 외에도 AI 인프라 상장기업을 추종하는 TEM AI Infrastructure Growth Index는 6월 고점 대비 약 28.5% 하락했는데, 이는 AI 인프라 수요가 여전히 강한데도 투자자들의 태도가 신중해졌음을 보여주며, 이런 흐름은 필라델피아 반도체지수의 전반적인 하락과도 맞물려 있다.

💬 JudyAI Lab 관점

비트코인 채굴업체의 AI/HPC 전환 스토리는 이제 시장이 “묻지마 추격매수” 단계에서 “실제로 계산해보는” 단계로 넘어갔다. 같은 소재인데도 반응이 극명하게 갈리는 모습은, AI 빌더라면 투자자 심리가 바뀌는 논리를 눈여겨볼 만하다.

Blocksbridge Consulting의 분석에 따르면 25건의 AI·HPC 인프라 계약 중, 발표 당일 주가 평균 상승률은 초기 약 24%에서 최근 약 10%로 낮아졌고 중간값 상승률은 절반으로 줄었다. 흥미로운 점은 메가와트당 계약 용량의 연환산 매출은 오히려 계속 오르고 있다는 것이다. 즉 이 호스팅 계약들 자체는 더 수익성이 좋아지고 있는데, 투자자들은 더 이상 계약 금액만 보지 않고 실행력, 자금 조달 구조, 장기 수익성을 더 중시하게 됐다는 뜻이다. Core Scientific와 Applied Digital이 초기에 걸핏하면 30~40% 급등했던 것과 달리, TeraWulf가 Anthropic과 체결한 401메가와트 계약은 약 5%밖에 오르지 않았고, CleanSpark의 66억 달러 대형 계약도 약 9% 상승에 그쳤으며, Bitdeer 계약은 장 마감 전에 상승분을 전부 반납했다. 이는 시장 내러티브의 “신선함 프리미엄"이 빠르게 사라지고 있음을 보여준다.

제품이나 사업 내러티브를 만들고 있는 AI 빌더에게 이는 다음을 일깨워준다: 규모 숫자가 끌어오는 관심은 시장이 성숙해질수록 줄어들며, 진짜 지속적으로 설득력을 갖는 것은 검증 가능한 실행력과 수익 경로라는 점이다.

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